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2007年02月22日
レイナ：「タツヤ先輩、最近ビール業界再編の話題が新聞紙上を賑わしてますね。なんでも食品業界再編の時にも主要な役割を演じた投資ファンドのスティールパートナーズが今回も絡んでいるらしいですね。」
タツヤ：「そうだね。スティールパートナーズがサッポロビールに対してTOBを提案して経営権を握ろうと画策しているからね。サッポロビールは恵比寿にガーデンプレースという優良不動産を抱えているし、『エビスビール』というブランドでプレミアムビールの分野ではシェアNo.1の割には株価が低迷していたから、投資ファンドにとっては恰好の投資対象になったんだろうね。」
レイナ：「ところで、そのTOBって一体どんなものなんですか？」
タツヤ：「ああ。TOBっていうのはTake Over Bidの略で株式公開買付のことなんだ。」
レイナ：「株式公開買付？」
タツヤ：「そう。上場企業などの株式会社の株式を5％以上市場外から購入する時は原則TOBを実施する必要があるんだ。また、市場外での株式購入後、議決権割合が3分の1を超える場合は強制的にTOBが適用となるんだよ。」
レイナ：「TOBっていうのはそのように市場で株式を購入するのではなく、あくまでも市場外で株式を購入する手段てことですね。でも、なぜ市場で購入できる株式を市場外で購入する必要があるんでしょう？」
タツヤ：「市場で一時期に多くの株式を購入すると株価が急騰するだろう。株価が急騰すれば買収側の企業にとっては買収価格が当初の計画から大きく乖離する場合が考えられるんだ。一方でTOBによる買収だと公表した買付価格で行なわれるから資金計画も立てやすくなるメリットがあるんだよ。」
レイナ：「そうか。株価って言うのは需要と供給で決まっているから、ある期間に集中して大口の買い注文が入れば、株価が急騰しても不思議ではないものね。その点市場外で買付価格を宣言して株式を購入すれば株価の変動リスクを避けられるってことなんですね。」
タツヤ：「そういうこと。TOBには他にもメリットがあって、買付目標株数に達しない場合は既に応募している株主に株券を返して購入をキャンセルすることができるんだ。」
レイナ：「ということは、経営権を握るために過半数の株式を購入する公開株式買付を実施したとして、結局49％しか買付期間に集まらなかった場合は、買付の申し出をキャンセルができて株式を購入する必要はないってことなんですね。」
タツヤ：「ああ。市場で買付した株式の場合、目標の株式買付数に達しない場合は、市場で買い付けた株を売却する必要があって株価
の変動リスクにさらされるけど、TOBによる株式買付の場合は目標買付数に達しない場合は応募をキャンセルするだけで株式を購入する必要が無いから、失敗した場合でも資金負担のリスクが無いというメリットがあるんだ。」
レイナ：「ふーん。TOBによる企業買収にはそのようなメリットがあるんですね。」
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【MBA講座：今回のTake Away】
◆TOBとは？
→Take Over Bidの略。株式を市場外で公開買付すること。
◆TOBを実施する場合
１．上場企業などの株式会社の株式を5％以上市場外から購入する場合。
２．市場外での株式購入後、議決権割合が3分の1を超える場合。
◆TOBのメリット
１．株価の急騰による資金負担の増大を防ぐ。
２．目標買付数に達しない場合は取引をキャンセルすることができるので買付リスクが発生しない。
投稿者 MBA : 2007年02月22日 08:30
